改革开放以来，中国外商直接投资和对外直接投资刺激了经济繁荣发展，但与此同时，中国水环境污染与经济发展的矛盾愈来愈突出，尤其是大量排放的工业废水，严重影响了中国的生态环境和民生福祉。论文以2003—2017 年中国29个省（自治区、直辖市）的面板数据为研究基础，基于面板 VAR 模型，首次运用脉冲响应函数对中国双向FDI、经济增长与工业废水排放之间的关联性进行了实证分析。结果表明：1）外商直接投资、对外直接投资和经济增长三者之间具有长期稳定的正向影响，短期虽有波动，但长期来看双向FDI均有益于经济增长；2）双向FDI和工业废水排放尚未达到协调发展的程度，其中外商直接投资在初期减少了工业废水排放量，而对外直接投资短期内却使得工业废水排放量增加，但发展到一定阶段则降低工业废水排放量，经济增长则会使工业废水排放量增加，但增加量是递减的；3）工业废水排放对外商直接投资的正向作用微弱，而对对外直接投资初期却有显著的抑制作用，对经济增长则存在滞后效应。